Enciclopedia de Economia
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VALOR DE UNA OPCIÓN SUS FACTORES DETERMINANTES

Son seis las variables fundamentales que influyen en el valor de una opción:

a) el precio de ejercicio de la opción (£);

b) el precio del activo subyacente a que se refiere la opción, o cotización de la acción en este caso (S);

c) la volatilidad del precio de la acción;

d) el tiempo de vida que le resta a la opción;

e) el tipo de interés o precio del dinero; /) los dividendos que se espera que la acción
perciba mientras la opción no expire.

El aumento del precio de ejercicio (E) disminuye el valor de una opción de compra (cali) y aumenta el valor de una opción de venta (put), y viceversa, una disminución del precio de ejercicio aumenta el valor de una opción de compra y disminuye el de una opción de venta.

A mayor precio de la acción mayor valor tendrá la opción de compra (cali) y menor valor la opción de venta (put), y al revés, cuando el precio de la acción subyacente desciende.

La volatilidad del precio de la acción constituye una medida de la dispersión de su rendimiento. Como medida de dicha dispersión se suele tomar la desviación estándar del precio de la acción o de su rendimiento. La desviación estándar mide el grado de dispersión de la variable aleatoria con respecto a su medida o valor esperado. A mayor volatilidad mayor riesgo, en un principio. Si la volatilidad de una acción es cero, ello significa que su precio futuro se puede predecir con exactitud; si la volatilidad es pequeña, ello indica que las grandes desviaciones con respecto al precio esperado en cada momento son poco probables; y si la volatilidad es alta, ello quiere decir que existe una elevada probabilidad de que el precio de la correspondiente acción experimente grandes fluctuaciones.

Como el poseedor de una opción, tanto si es de venta como de compra, tiene limitado el riesgo de pérdida al valor pagado por la opción y está protegido frente a las oscilaciones del precio por debajo del de ejercicio (E) en el caso de una cali y por encima de dicho precio en el caso de una put, mientras que sus ganancias pueden ser muy elevadas cuando las oscilaciones del precio son de sentido contrario. El valor de la opción es tanto más elevado cuanto mayor sea la volatilidad del precio del activo subyacente.

El tiempo de vida que le resta a la opción es otra variable que influye positivamente en su valor, cualquiera que sea su clase, porque cuanto mayor sea su vida remanente o residual mayores serán las posibilidades de que se produzcan oscilaciones en el precio del activo subyacente del signo que conviene al valor de la opción, tanto si es de venta como de compra. A medida que nos aproximamos a la fecha de término o de expiración de la opción la probabilidad de que dichas oscilaciones se produzcan es cada vez menor.

El valor de la opción depende también de la tasa de descuento que el mercado financiero aplica a las inversiones carentes de riesgo o de riesgo normal. Como el precio de ejercicio de la opción es un valor futuro, su valor actual es menor cuanto mayor sea el tipo de interés vigente en cada momento, y de ahí que el valor de una cali sea tanto mayor cuanto más elevado sea el tipo de interés, mientras que con el valor de una put ocurre lo contrario.

Por último, en lo que respecta al efecto de los dividendos, y puesto que el mercado descuenta inmediatamente el dividendo pagado disminuyendo el precio de la acción, al poseedor de una opción de compra cali le conviene que la acción no pague dividendos o pague los menores posibles para que en la fecha de su vencimiento su precio sea mayor, mientras que al poseedor de una opción de venta (put) le conviene justamente lo contrario.

 

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